Πρωταθλητές αποδόσεων τα ελληνικά ομόλογα

Παγκόσμιοι πρωταθλητές αποδόσεων αναδείχθηκαν μέσα στον Σεπτέμβριο τα ελληνικά ομόλογα μετά το ξέφρενο ράλι που σηματοδότησαν οι προσδοκίες για άμεση εκταμίευση της δόσης. Τα κέρδη όσων είχαν τοποθετηθεί στα χαμηλά Ιουνίου - Ιουλίου μέσα στο δίμηνο Αυγούστου - Σεπτεμβρίου ξεπέρασαν το 60%. Kερδισμένοι από το ράλι ήταν οι πρωταγωνιστές των τοποθετήσεων, δηλαδή τα ξένα hedge funds που διέβλεψαν ότι το Grexit έχει απομακρυνθεί και ότι τα ελληνικά ομόλογα διαπραγματεύονταν με discount πάνω από 50% σε σχέση με την ονομαστική τους αξία. Τα hedge funds ακολούθησαν δειλά και οι μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες, προσπαθώντας να εκμεταλλευτούν τις ευκαιρίες. Όπως χαρακτηριστικά ανέφερε και το Reuters, ο hedge fund manager Daniel Loeb «έχτισε» σημαντική θέση σε ελληνικά κρατικά ομόλογα τον Σεπτέμβριο, κερδίζοντας 34% από τις τοποθετήσεις του, σύμφωνα με επιστολή που απέστειλε στους επενδυτές του.

Αγορές

Το hedge fund αύξησε την έκθεσή του σε ευρωπαϊκά ομόλογα τον Ιούλιο και τον Αύγουστο, αγοράζοντας και ελληνικά ομόλογα, εν αναμονή «μιας ισχυρής αντίδρασης από την ΕΚΤ» στις αγορές που πλήττονται από την επιδείνωση της κατάστασης χρέους στην Ισπανία, αλλά και την αποτυχία της συνόδου της Ε.Ε. να καθησυχάσει τους επενδυτές, ανέφερε ο Daniel Loeb στην επιστολή του.

Η εταιρεία της οποίας ηγείται, η Τhird Point, η οποία διαχειρίζεται assets 9,3 δισ. δολαρίων, ανέφερε ότι αγόρασε νέα ελληνικά κρατικά ομόλογα προς 17 σεντς το ευρώ. Τα ομόλογα αυτά έχουν μέσο όρο λήξεως περίπου 20 ετών.

Σύμφωνα με τον κ. Loeb, οι αγορές τιμολογούν λάθος το ελληνικό χρέος ώστε να αντικατοπτρίζει την έξοδο της Ελλάδας από την Ευρωζώνη, σενάριο το οποίο η Third Point θεωρεί απίθανο.

«Η εκστρατεία του επικεφαλής της ΕΚΤ Mario Draghi για να σωθεί το ευρώ ξεκίνησε στο τέλος Ιουλίου και ενίσχυσε την πεποίθησή μας ότι η πιθανότητα ελληνικής χρεοκοπίας υπερτιμάται από την αγορά», ανέφερε.

Εκτός από τα hedge funds, όπως το Marathon, τα funds του Paulson, το Petercam και μερικά άλλα από το City, το μεγαλύτερο ενδιαφέρον έδειξαν οι αμερικάνοι fund managers από τη Νέα Υόρκη, οι οποίοι φαίνεται ότι είχαν τιμολογήσει καλύτερα τον κίνδυνο στην ελληνική αγορά ομολόγων. Οι αμερικάνοι διαχειριστές άδραξαν την ευκαιρία να τοποθετηθούν μέσω ελληνικών ομολόγων και στο ευρώ και έτσι κέρδισαν και από την άνοδο των τιμών των ομολόγων αλλά και από την άνοδο της ισοτιμίας του ευρώ έναντι του αμερικανικού δολαρίου.

Η άνοδος αυτή έδωσε την ευκαιρία στον ΟΔΔΗΧ προς το τέλος Σεπτεμβρίου, κατόπιν επικοινωνίας με την Τράπεζα της Ελλάδος και με τις μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες, να πραγματοποιήσει ένα crash test εμπορευσιμότητας ελληνικών ομολόγων αγοράζοντας από τη δευτερογενή αγορά περίπου 20 εκατ. ευρώ ομόλογα κάθε λήξης με έμφαση στη δεκαετία (2023). Η κίνηση αυτή είχε δοκιμαστικό χαρακτήρα για πιθανή επιστροφή της Ελλάδας στις ξένες αγορές.

Τοποθετήσεις

Ωστόσο, με την έναρξη του Οκτωβρίου παρατηρήθηκε διακοπή του «ελληνικού ράλι των ομολόγων» την οποία σηματοδότησαν οι δύο τοποθετήσεις για το ελληνικό Grexit, η πρώτη από τη Citi και η δεύτερη από την Pimco. Οι τιμές των ελληνικών δεκαετών ομολόγων που κατά τη διάρκεια της κρίσης είχαν φτάσει στα επίπεδα των 15 σεντς στο ευρώ με discount περίπου 40% επί της ονομαστικής τους αξίας, κατέγραψαν μέσα στο Σεπτέμβριο άνοδο της τάξης του 60% περίπου δίνοντας από τις καλύτερες αποδόσεις στην παγκόσμια αγορά ομολόγων.

Στη Νέα Υόρκη και στο Λονδίνο, η άνοδο των τιμών των ελληνικών ομολόγων σηματοδότησε σταδιακές κόντρες στα «χαρακώματα» των trading desks μεταξύ των μεγάλων οίκων που είχαν προχωρήσει σε αγορές και κάποια στιγμή θα ήθελαν να αποκομίσουν τα κέρδη τους.

Η πρώτη έκθεση της Citi ουσιαστικά αποτέλεσε ένα καλό άλλοθι προκειμένου να ρευστοποιηθούν ελληνικά ομόλογα στη δευτερογενή αγορά. Η δεύτερη έκθεση της PIMCO επιβεβαιώνει πέρα από την σταθερά υποστηριζόμενη άποψη για ελληνικό Grexit, την δυσαρέσκεια του μεγαλύτερου trader ομολόγων στον κόσμο για το ράλι που έχασε. Γιατί η Pimco δεν έχασε μόνο το ράλι των ελληνικών ομολόγων αλλά έχασε σε μεγάλο βαθμό και το ράλι των ισπανικών και ιταλικών ομολόγων, με αποτέλεσμα -σύμφωνα με αποκλειστικές πληροφορίες της «Η»- να υπάρξουν δυσφορίες για το γραφείο στο Λονδίνο.

Η Pimco μετά το πάθημά της με τα ισπανικά και ελληνικά ομόλογα, ξεκίνησε μαζικές αγορές ισπανικών ομολόγων, προσδοκώντας ότι η προχθεσινή (Πέμπτη) δημοπρασία ισπανικών ομολόγων θα είχε θετική κατάληξη και ότι τελικά η Ισπανία θα καταφέρει να μπει στο μηχανισμό διάσωσης και να βγεί σε λογικό ορίζοντα από την πτώση.

Ενδιαφέρον για μετοχές

Σε επίπεδο μετοχών, οι ξένοι επενδυτές πλέον παρακολουθούν αλλά δεν εκδηλώνονται ενθουσιωδώς. Υπάρχουν σαφώς οι επενδυτικές επιλογές, οι οποίες συνήθως προεξοφλούν θετικές οικονομικές και επιχειρηματικές εξελίξεις. Το πρόσφατο road show της ΕΧΑΕ στο Λονδίνο έδειξε ότι σταδιακά οι ξένοι θεσμικοί ανακτούν την εμπιστοσύνη τους έναντι ορισμένων ελληνικών τίτλων που έχουν είτε αυξημένη εξωστρέφεια είτε αυξημένες ταμειακές ροές. Η σχέση ταμειακών ροών/ βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις που δείχνει κατά πόσο οι εταιρείες έχουν επαρκή λειτουργική ρευστότητα και τις αντοχές τους μέσα σε κλίμα ύφεσης, θα είναι αυτή που θα καθορίσει τις μεσοπρόθεσμες επιλογές.

Εκτός από τις ελληνικές τράπεζες το ενδιαφέρον εστιάστηκε σε τίτλους από το δείκτη FTSE ASE 20 (Coca-Cola ΕΕΕκ, ΟΠΑΠ, ΤΙΤΑΝκ, METKA, Mυτιληναίος, Ελλάκτωρ, ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil) ενώ συνεχίζουν να εστιάζουν σε τίτλους εταιρειών που βρίσκονται στη λίστα ιδιωτικοποίησης (ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, Αστέρας Βουλιαγμένης, ΟΛΠ, ΟΛΘ) και διαπραγματεύονται με σημαντικό discount έναντι της εσωτερικής τους αξίας. Ωστόσο, εκεί που γίνεται πραγματική «έκρηξη» ενδιαφέροντος είναι εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης έντασης τεχνολογίας για τις οποίες τα ξένα ventures capitals έχουν βάλει στις λίστες τους.

(Πηγή: Ημερησία)

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ: