Σχέδιο για την επάνοδο της Ελλάδας στις διεθνείς αγορές με εκδόσεις ομολόγων εντός του δευτέρου τριμήνου του 2011 βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη. Θα υλοποιηθεί βήμα προς βήμα με στόχο της ανάκτηση της αξιοπιστίας και την σταδιακή βελτίωση του κλίματος στο εξωτερικό, που θα οδηγήσουν σε ουσιαστική αποκλιμάκωση των επιτοκίων.
Βασικό ατού του σχεδίου είναι η επιμήκυνση του χρόνου αποπληρωμής των 110 δισ. ευρώ που λαμβάνει το ελληνικό δημόσιο από Ε.Ε και ΔΝΤ. Κατά πληροφορίες η συμφωνία έχει κλείσει επί της αρχής και απομένουν μόνο οι τεχνικές λεπτομέρειες. Πρόκειται για μια παράμετρο στην οποία έχουν εστιάσει οι αγορές και αποτέλεσε τον καταλύτη στη ραγδαία αποκλιμάκωση των spreads από τις 940 στις 660 μονάδες βάσης που παρατηρήθηκε τις τελευταίες εβδομάδες.
Προς την ίδια κατεύθυνση πρωταρχικό ρόλο θα παίξει και η εξαιρετικά πιθανή αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης (Fitch, Moody’s, S&P), την οποία στο οικονομικό επιτελείο αναμένουν μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του τρέχοντος έτους και του πρώτου τριμήνου του 2011.
Εθνικός... δρόμος
Στο μεσοδιάστημα το υπουργείο Οικονομικών θα προχωρήσει βάσει του σχεδίου σε κινήσεις προσέγγισης των αγορών, οι οποίες εκτιμάται πως θα συμβάλλουν σε περαιτέρω υποχώρηση των επιτοκίων δανεισμού.
Ειδικότερα, βαρύνουσας σημασίας θεωρείται η επικείμενη επάνοδος στη διατραπεζική αγορά της Εθνικής Τράπεζας, η οποία μετά από την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου διαθέτει δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 14,6% και πλέον πείθει τους ισχυρούς χρηματοπιστωτικούς ομίλους του εξωτερικού για την ευρωστία της.
Παράλληλα, ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους πιθανότατα μέχρι το τέλος του έτους ή το αργότερο τον Ιανουάριο του 2011 θα προχωρήσει στην έκδοση εντόκων γραμματίων 52 εβδομάδων. Τελευταία φορά που ο ΟΔΔΗΧ έβγαλε ετήσιους τίτλους ήταν στις 13 Απριλίου 2010 και έκτοτε δεν το? ρίσκαρε καθώς εθεωρείτο βέβαιο πως το επιτόκιο που θα απαιτούσαν οι δανειστές θα ήταν υψηλότερο από το 5% των δανείων του μηχανισμού στήριξης.
Στο υπουργείο Οικονομικών μιλούν για ένα «δυνατό τεστ», πιστεύοντας ότι με τα spreads σε καθοδική τροχιά το επιτόκιο των εντόκων γραμματίων ενός έτους θα πέσει κάτω από το 5%.
Στη συνέχεια στις αρχές του επόμενου χρόνου θα προχωρήσει η έκδοση των ομολόγων της διασποράς, τα οποία απευθύνονται σε ομογενείς των ΗΠΑ, του Καναδά και της Αυστραλίας.
Μέχρι τα τέλη Δεκεμβρίου το σχέδιο της έκδοσης θα έχει κατατεθεί στις εποπτικές αρχές των χωρών που θα διατεθούν προκειμένου να ληφθούν οι σχετικές εγκρίσεις. Το επιτόκιο θα είναι χαμηλότερο του 5%.
Σειρά θα πάρει η ενεργοποίηση της συμφωνίας με την κινέζικη κυβέρνηση για την αγορά ελληνικών ομολόγων.
Αναβάθμιση και spreαds
Στο υπουργείο Οικονομικών υπογραμμίζουν ότι εφόσον παράλληλα προχωρά χωρίς αποκλίσεις η δημοσιονομική προσαρμογή και υλοποιηθούν οι διαρθρωτικές αλλαγές που προβλέπονται στο Μνημόνιο (κλειστά επαγγέλματα, αναδιάρθρωση ΔΕΚΟ, άνοιγμα αγορών κ.λπ.) θα ανοίξει ο δρόμος για την αναβάθμιση της οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης και θα οριστικοποιηθεί η επιμήκυνση αποπληρωμής των δανείων από τον μηχανισμό στήριξης.
Άμεση απόρροια θα είναι η υποχώρηση των spreads του δεκαετούς ομολόγου κάτω από τις 400 μονάδες ή και ακόμη χαμηλότερα ώστε να μην είναι απαγορευτικά τα επιτόκια δανεισμού στην αγορά ομολόγων.
Για την αλλαγή των όρων αποπληρωμής του χρέους θα πρέπει να σημειωθεί πως μετά τις δηλώσεις αξιωματούχων του ΔΝΤ οι ενστάσεις από τη γερμανική πλευρά θεωρούνται πρόσκαιρες. Η τοποθέτηση του γενικού διευθυντή του ΔΝΤ κ. Στρος Καν ήταν ενδεικτική. «Εάν οι Ευρωπαίοι αποφασίσουν να κάνουν κάτι για το θέμα, φυσικά θα κάνουμε και εμείς το ίδιο», ανέφερε.
Σενάρια παράτασης
Στο ίδιο μήκος κύματος κινήθηκε και ο Β. Σμάγκι, μέλος της ΕΚΤ, δηλώνοντας πως το ΔΝΤ διαθέτει μηχανισμούς παράτασης της αποπληρωμής των πακέτων βοήθειας και το εξετάζει για την περίπτωση της Ελλάδας.
Σύμφωνα με πληροφορίες εξετάζονται δύο ενδεχόμενα. Το πρώτο αφορά σε παράταση της αποπληρωμής όλων των δανείων από τον μηχανισμό.
Η αρχική συμφωνία προέβλεπε ότι η Ελλάδα θα αρχίσει να πληρώνει κάθε δάνειο που συνάπτει μετά από τρία χρόνια και σε περίοδο δύο ετών, με οκτώ ισόποσες δόσεις. Ακολουθείται δηλαδή ο κανόνας «3+2». Μπορεί, λοιπόν, να δοθεί παράταση στην αποπληρωμή των δανείων που θα κυμαίνεται από δύο έως και πέντε χρόνια. Δηλαδή «5+2» ή «7+2».
Το δεύτερο αφορά στην αλλαγή των όρων δανειοδότησης για το ποσό που θα απομένει να διοχετευθεί στην Ελλάδα από την ημέρα που θα ανακοινωθεί η απόφαση Ε.Ε. και ΔΝΤ για την «επιμήκυνση» και μετά. Η επιμήκυνση της αποπληρωμής τους χρέους είναι κρίσιμης σημασίας, καθώς η χώρα θα εμφανιστεί αξιόχρεη έναντι των δανειστών της. Σε διαφορετική περίπτωση προεξοφλείται αδυναμία διαχείρισης του χρέους, μιας και οι δανειακές ανάγκες θα φθάσουν τα 70,8 δισ. ευρώ το 2014 και τα 76,7 δισ. ευρώ το 2015.
Στροφή
Όσον αφορά τώρα στην αντιμετώπιση της ελληνικής οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης, ενδεικτική είναι η άποψη του αναλυτή της Moody’s, Άντονι Τόμας, ο οποίος πρόσφατα υποστήριξε πως «εάν η Ελλάδα συνεχίσει στους ίδιους ρυθμούς, τότε οι πιθανότητες κλίνουν προς την αναβάθμισή της».
Θετικές αναφορές για την Ελλάδα έκανε στις αρχές Σεπτεμβρίου και η Fitch, δίνοντας εύσημα στην ελληνική κυβέρνηση για το πολύ δυναμικό ξεκίνημα που έκανε στη δημοσιονομική προσαρμογή και σημειώνοντας πως ο βραχυπρόθεσμος κίνδυνος για την Ελλάδα έχει πλέον μειωθεί σημαντικά.
Πηγή: Ημερησία
